En el siguiente artículo, analizaremos los datos económicos de los últimos dos años, abordando el crecimiento, la inflación y la tasa de interés. También examinaremos las expectativas para el próximo ejercicio, donde, hasta ahora, las predicciones no han sido acertadas.
Comencemos con el crecimiento. Lo primero que destaca es cómo las expectativas económicas pueden cambiar en tan solo un año. A pesar de las previsiones iniciales de una recesión en el tercer trimestre, el crecimiento del PIB ha superado las predicciones, alcanzando un robusto 4.9% en ese período. Sin duda, sorprende la resiliencia (la nueva palabra de moda) de la economía estadounidense.
En noviembre de 2022, las expectativas para 2023 pronosticaban una recesión a partir del tercer trimestre del año 2023, con una posterior recuperación a lo largo de 2024. Sin embargo, el crecimiento en Estados Unidos ha seguido siendo sólido, con un sorprendente avance del 4,9% en el tercer trimestre del año. Esta fortaleza ha llevado a la Reserva Federal a subir los tipos a niveles que pocos analistas esperaban, dado que no había forma de enfriar la economía de la primera potencia del mundo.
No obstante, parece que los altos tipos de interés comenzarán a causar mella a partir del trimestre actual, descendiendo la tasa de crecimiento hasta el 1.3%. Aunque las estimaciones siguen situando a la economía americana en la senda de crecimiento, la desaceleración es más que evidente. Esta tendencia, según las estimaciones de Citi Group, provocaría una recesión a partir del segundo trimestre del próximo año. ¿Acertarán está vez?
¿Y qué hay acerca de la inflación? En este caso, se ha comportado de manera similar a lo que los estudios preveían. Entre este año y el siguiente, la inflación debería situarse cerca del 2%, el objetivo fijado, lo que invitaría a pensar que podrían relajarse los tipos de interés, gracias a la desaceleración antes mencionada.
Si en Europa nos quejamos de la subida de tipos, observen la estadounidense. La última vez que los tipos estuvieron a este nivel fue durante el año 2006 (no aparece en el gráfico), antesala de la crisis financiera que comenzó tras la caída de Lehman Brothers a finales de 2007. ¿Veremos una recesión de esa magnitud.
La gran pregunta que podemos hacernos ñ, sobre todo los hipotecados a tipo variable es ¿Cuándo bajarán los tipos? Aunque hablemos de Estados Unidos, podemos suponer que el Banco Central Europeo, mucho menos agresivo, acabará haciendo lo mismo. Recordemos que el tipo en Europa se sitúa en el 4.5%, y la economía de la eurozona presenta una desaceleración mas que evidente.
En todo caso, hay que tener muy presente que casi todos los analistas se han equivocado. Presuponían que los tipos no subirían tanto. De este modo, en marzo de 2022 estimaban que la subida no rebasaría el 1.75%, o en septiembre que se situaría por debajo del 4%, cifras ridículas en comparación con los tipos alcanzados finalmente.
Según estimaciones de Factsell y Bloomberg, el pico de los tipos se situará en el 5.5% en este mismo ejercicio, y a partir de ahí, comenzará a bajar hasta situarse en el entorno del 4.5% a finales del próximo año. Desde mi humilde opinión, creo que relajar anticipadamente los tipos puede generar un efecto rebote (en la inflación), como ya ocurrió en los años setenta. Esperemos que no caigan en el mismo error, o el sufrimiento será aún mayor.
Alejandro Sánchez de Ibargüen Moreno
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